回顧2018年，資管新規(guī)等監(jiān)管政策的落地，給信托行業(yè)一整年的發(fā)展帶來(lái)不小挑戰(zhàn)：打破剛性兌付、通道業(yè)務(wù)的減少，以及金融環(huán)境的影響，讓信托產(chǎn)品吸引力下降，從而帶動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步收縮。

　　在新華信托總經(jīng)理項(xiàng)琥看來(lái)，2018年，在資管新規(guī)的影響下，信托業(yè)結(jié)束高速增長(zhǎng)階段，進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡階段，打破剛性兌付意味著信托業(yè)從初級(jí)階段往更高級(jí)的階段邁進(jìn)了一步。褪去牌照光環(huán)的信托行業(yè)，應(yīng)以更積極的態(tài)度直面當(dāng)前轉(zhuǎn)型壓力、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　打破剛性兌付

　　2018年是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。

　　在項(xiàng)琥看來(lái)，一個(gè)重要標(biāo)志是，今年前三季度信托資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)下降，這是自2010年有季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)，從未呈現(xiàn)過(guò)的情況，其中既有信托公司主動(dòng)收縮通道業(yè)務(wù)之舉，也從一定程度上反映出當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展面臨的困境和挑戰(zhàn)。

　　今年4月，央行等4部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本收益。

　　從市場(chǎng)上看，今年以來(lái)，多家信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付，給投資者敲響了“警鐘”。

　　“雖然監(jiān)管和《信托法》從未要求剛性兌付，但剛兌卻作為信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的潛規(guī)則一直被遵循，原因主要還是信托公司為了維持信托自身信譽(yù)的考慮。行業(yè)發(fā)展初期，剛兌能夠增強(qiáng)投資者對(duì)信托行業(yè)和產(chǎn)品的信心、吸引投資人參與和認(rèn)識(shí)信托，對(duì)信托市場(chǎng)的成長(zhǎng)和發(fā)育起到了一定積極作用。”項(xiàng)琥告訴記者，不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，剛兌扭曲了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配關(guān)系，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在信托行業(yè)的逐漸積累，既不利于信托行業(yè)、資管市場(chǎng)的健康發(fā)展，也不利于對(duì)合格投資人群體的建立，所以剛性兌付只可能是信托行業(yè)階段性的產(chǎn)物。

　　在項(xiàng)琥看來(lái)，打破剛性兌付，對(duì)行業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)都是長(zhǎng)期利好，但經(jīng)過(guò)多年來(lái)的市場(chǎng)慣例操作，需要時(shí)間來(lái)讓投資者扭轉(zhuǎn)這一根深蒂固的觀念。“一是需要信托公司自身誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)，體現(xiàn)出受托人的專業(yè)能力；二是需要對(duì)投資者進(jìn)行‘買者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’的再教育，讓投資者能夠認(rèn)可并接受”。

　　資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收均下滑

　　2018年，受“資管新規(guī)”等一系列政策出臺(tái)的影響，信托行業(yè)所管理的資產(chǎn)規(guī)模有所下降的同時(shí)，信托業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額均有所下滑。

　　“信托業(yè)績(jī)的下滑，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、監(jiān)管政策及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。”項(xiàng)琥說(shuō)，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，金融行業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表和潤(rùn)滑劑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難，金融行業(yè)必然受到波及；其次，信托行業(yè)受到監(jiān)管政策特別是資管新規(guī)的影響正在體現(xiàn)，信托公司原有的牌照紅利正在消失，信托公司通道類業(yè)務(wù)有較大萎縮。

　　另外，2018年股市表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致信托公司的投資收益大幅下滑，同時(shí)可投放的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來(lái)越稀缺，在平衡風(fēng)險(xiǎn)的情況下，信托公司寧愿放棄部分收益也不愿承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“但個(gè)人覺(jué)得這并不是壞事，適度的剎車才能保障后期的順利運(yùn)行。”項(xiàng)琥認(rèn)為，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，信托公司若不能在劇烈變化的市場(chǎng)中把握機(jī)遇，形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就將逐步喪失市場(chǎng)份額，面臨被淘汰的危機(jī)。

　　值得一提的是，今年以來(lái)，由于央行持續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)，市場(chǎng)上多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍下降，但房地產(chǎn)信托收益率依然維持較高水平。對(duì)此，項(xiàng)琥表示，主要緣于房企在沒(méi)有其他合適的融資渠道下，無(wú)奈接受較高的融資成本。

　　根據(jù)用益信托工作室數(shù)據(jù)，2018年前三季度，房地產(chǎn)類信托資金募集規(guī)模為4548.86億元，占前三季度集合產(chǎn)品累計(jì)募集資金的39.37%，占據(jù)優(yōu)勢(shì)極大。房地產(chǎn)信托是今年前三季度支撐信托公司經(jīng)營(yíng)收入的主力。

　　不過(guò)，項(xiàng)琥指出，由于信托行業(yè)的順周期性，一旦房地產(chǎn)行業(yè)下行，產(chǎn)品將出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此信托公司對(duì)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的態(tài)度短期整體趨于審慎，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的要求也越來(lái)越高。

　　項(xiàng)琥強(qiáng)調(diào)，從目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是支持信托公司生存發(fā)展的重要領(lǐng)域，但是不同區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)走向的差異化，以及房地產(chǎn)企業(yè)間的分化，將更加考驗(yàn)信托公司的風(fēng)控能力。信托公司需進(jìn)一步積極提升專業(yè)能力，從復(fù)雜分化的市場(chǎng)中把握業(yè)務(wù)機(jī)遇，同時(shí)重點(diǎn)防范房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型忙

　　信托轉(zhuǎn)型知易行難，去通道大勢(shì)下如何展業(yè)讓不少信托公司表示“迷茫”。2018年，各家信托公司都在不同程度地推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　“轉(zhuǎn)型不是個(gè)新話題，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型等，提了很多年，說(shuō)明轉(zhuǎn)型這個(gè)方向是明確的，但道路是艱難的。”項(xiàng)琥說(shuō)，信托公司也是一樣，隨著大資管時(shí)代的到來(lái)和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷提速，傳統(tǒng)制度紅利已基本消失，信托公司逐漸明確了回歸本源的轉(zhuǎn)型思路，重結(jié)構(gòu)、輕規(guī)模、內(nèi)涵式發(fā)展會(huì)成為主流。

　　“目前信托公司處于激烈的轉(zhuǎn)型中，每家信托公司資源和戰(zhàn)略布局不同。”項(xiàng)琥進(jìn)一步表示，新華信托目前的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型分兩個(gè)條線：一是積極尋求創(chuàng)新突破；二是，解決好存量風(fēng)險(xiǎn)。

　　“創(chuàng)新業(yè)務(wù)也好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)也好，都需要投入大量的時(shí)間和精力。而最根本的還是要自上而下的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型就是為了發(fā)展，好的發(fā)展絕對(duì)不是只看短期盈利的飲鴆止渴，好的發(fā)展就是能夠抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)，能夠發(fā)現(xiàn)內(nèi)部問(wèn)題的可持續(xù)發(fā)展，這對(duì)于任何一個(gè)公司都是戰(zhàn)略性的變革。”他說(shuō)。

　　信托公司該如何在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出？

　　項(xiàng)琥提出了四大建議：首先，信托公司應(yīng)該提升管理能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，從源頭上遏制風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制能力是信托公司生存發(fā)展的前提。

　　其次，應(yīng)以《信托公司受托責(zé)任盡職指引》頒布為契機(jī)，完善盡職調(diào)查與審批管理、產(chǎn)品營(yíng)銷與信托設(shè)立、運(yùn)營(yíng)管理、合同規(guī)范、終止清算、信息披露、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等盡職管理行為，實(shí)現(xiàn)受托人盡責(zé)履職為前提的買者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，這體現(xiàn)的是契約精神。

　　第三，應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，為不同層次、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供品種多樣、風(fēng)險(xiǎn)和收益特征不同的系列產(chǎn)品，特別是具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的拳頭產(chǎn)品，形成信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第四，是要加強(qiáng)營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，提高營(yíng)銷能力和營(yíng)銷管理水平，培育公司的忠誠(chéng)客戶群體，樹立公司的品牌形象，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

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　　回顧2018年，資管新規(guī)等監(jiān)管政策的落地，給信托行業(yè)一整年的發(fā)展帶來(lái)不小挑戰(zhàn)：打破剛性兌付、通道業(yè)務(wù)的減少，以及金融環(huán)境的影響，讓信托產(chǎn)品吸引力下降，從而帶動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步收縮。

　　在新華信托總經(jīng)理項(xiàng)琥看來(lái)，2018年，在資管新規(guī)的影響下，信托業(yè)結(jié)束高速增長(zhǎng)階段，進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡階段，打破剛性兌付意味著信托業(yè)從初級(jí)階段往更高級(jí)的階段邁進(jìn)了一步。褪去牌照光環(huán)的信托行業(yè)，應(yīng)以更積極的態(tài)度直面當(dāng)前轉(zhuǎn)型壓力、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　打破剛性兌付

　　2018年是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。

　　在項(xiàng)琥看來(lái)，一個(gè)重要標(biāo)志是，今年前三季度信托資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)下降，這是自2010年有季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)，從未呈現(xiàn)過(guò)的情況，其中既有信托公司主動(dòng)收縮通道業(yè)務(wù)之舉，也從一定程度上反映出當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展面臨的困境和挑戰(zhàn)。

　　今年4月，央行等4部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本收益。

　　從市場(chǎng)上看，今年以來(lái)，多家信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付，給投資者敲響了“警鐘”。

　　“雖然監(jiān)管和《信托法》從未要求剛性兌付，但剛兌卻作為信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的潛規(guī)則一直被遵循，原因主要還是信托公司為了維持信托自身信譽(yù)的考慮。行業(yè)發(fā)展初期，剛兌能夠增強(qiáng)投資者對(duì)信托行業(yè)和產(chǎn)品的信心、吸引投資人參與和認(rèn)識(shí)信托，對(duì)信托市場(chǎng)的成長(zhǎng)和發(fā)育起到了一定積極作用。”項(xiàng)琥告訴記者，不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，剛兌扭曲了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配關(guān)系，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在信托行業(yè)的逐漸積累，既不利于信托行業(yè)、資管市場(chǎng)的健康發(fā)展，也不利于對(duì)合格投資人群體的建立，所以剛性兌付只可能是信托行業(yè)階段性的產(chǎn)物。

　　在項(xiàng)琥看來(lái)，打破剛性兌付，對(duì)行業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)都是長(zhǎng)期利好，但經(jīng)過(guò)多年來(lái)的市場(chǎng)慣例操作，需要時(shí)間來(lái)讓投資者扭轉(zhuǎn)這一根深蒂固的觀念。“一是需要信托公司自身誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)，體現(xiàn)出受托人的專業(yè)能力；二是需要對(duì)投資者進(jìn)行‘買者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’的再教育，讓投資者能夠認(rèn)可并接受”。

　　資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)收均下滑

　　2018年，受“資管新規(guī)”等一系列政策出臺(tái)的影響，信托行業(yè)所管理的資產(chǎn)規(guī)模有所下降的同時(shí)，信托業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額均有所下滑。

　　“信托業(yè)績(jī)的下滑，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、監(jiān)管政策及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。”項(xiàng)琥說(shuō)，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，金融行業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表和潤(rùn)滑劑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難，金融行業(yè)必然受到波及；其次，信托行業(yè)受到監(jiān)管政策特別是資管新規(guī)的影響正在體現(xiàn)，信托公司原有的牌照紅利正在消失，信托公司通道類業(yè)務(wù)有較大萎縮。

　　另外，2018年股市表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致信托公司的投資收益大幅下滑，同時(shí)可投放的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來(lái)越稀缺，在平衡風(fēng)險(xiǎn)的情況下，信托公司寧愿放棄部分收益也不愿承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“但個(gè)人覺(jué)得這并不是壞事，適度的剎車才能保障后期的順利運(yùn)行。”項(xiàng)琥認(rèn)為，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，信托公司若不能在劇烈變化的市場(chǎng)中把握機(jī)遇，形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就將逐步喪失市場(chǎng)份額，面臨被淘汰的危機(jī)。

　　值得一提的是，今年以來(lái)，由于央行持續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)，市場(chǎng)上多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍下降，但房地產(chǎn)信托收益率依然維持較高水平。對(duì)此，項(xiàng)琥表示，主要緣于房企在沒(méi)有其他合適的融資渠道下，無(wú)奈接受較高的融資成本。

　　根據(jù)用益信托工作室數(shù)據(jù)，2018年前三季度，房地產(chǎn)類信托資金募集規(guī)模為4548.86億元，占前三季度集合產(chǎn)品累計(jì)募集資金的39.37%，占據(jù)優(yōu)勢(shì)極大。房地產(chǎn)信托是今年前三季度支撐信托公司經(jīng)營(yíng)收入的主力。

　　不過(guò)，項(xiàng)琥指出，由于信托行業(yè)的順周期性，一旦房地產(chǎn)行業(yè)下行，產(chǎn)品將出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此信托公司對(duì)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的態(tài)度短期整體趨于審慎，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的要求也越來(lái)越高。

　　項(xiàng)琥強(qiáng)調(diào)，從目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是支持信托公司生存發(fā)展的重要領(lǐng)域，但是不同區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)走向的差異化，以及房地產(chǎn)企業(yè)間的分化，將更加考驗(yàn)信托公司的風(fēng)控能力。信托公司需進(jìn)一步積極提升專業(yè)能力，從復(fù)雜分化的市場(chǎng)中把握業(yè)務(wù)機(jī)遇，同時(shí)重點(diǎn)防范房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型忙

　　信托轉(zhuǎn)型知易行難，去通道大勢(shì)下如何展業(yè)讓不少信托公司表示“迷茫”。2018年，各家信托公司都在不同程度地推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　“轉(zhuǎn)型不是個(gè)新話題，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型等，提了很多年，說(shuō)明轉(zhuǎn)型這個(gè)方向是明確的，但道路是艱難的。”項(xiàng)琥說(shuō)，信托公司也是一樣，隨著大資管時(shí)代的到來(lái)和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷提速，傳統(tǒng)制度紅利已基本消失，信托公司逐漸明確了回歸本源的轉(zhuǎn)型思路，重結(jié)構(gòu)、輕規(guī)模、內(nèi)涵式發(fā)展會(huì)成為主流。

　　“目前信托公司處于激烈的轉(zhuǎn)型中，每家信托公司資源和戰(zhàn)略布局不同。”項(xiàng)琥進(jìn)一步表示，新華信托目前的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型分兩個(gè)條線：一是積極尋求創(chuàng)新突破；二是，解決好存量風(fēng)險(xiǎn)。

　　“創(chuàng)新業(yè)務(wù)也好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)也好，都需要投入大量的時(shí)間和精力。而最根本的還是要自上而下的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型就是為了發(fā)展，好的發(fā)展絕對(duì)不是只看短期盈利的飲鴆止渴，好的發(fā)展就是能夠抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)，能夠發(fā)現(xiàn)內(nèi)部問(wèn)題的可持續(xù)發(fā)展，這對(duì)于任何一個(gè)公司都是戰(zhàn)略性的變革。”他說(shuō)。

　　信托公司該如何在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出？

　　項(xiàng)琥提出了四大建議：首先，信托公司應(yīng)該提升管理能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，從源頭上遏制風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制能力是信托公司生存發(fā)展的前提。

　　其次，應(yīng)以《信托公司受托責(zé)任盡職指引》頒布為契機(jī)，完善盡職調(diào)查與審批管理、產(chǎn)品營(yíng)銷與信托設(shè)立、運(yùn)營(yíng)管理、合同規(guī)范、終止清算、信息披露、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等盡職管理行為，實(shí)現(xiàn)受托人盡責(zé)履職為前提的買者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，這體現(xiàn)的是契約精神。

　　第三，應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，為不同層次、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供品種多樣、風(fēng)險(xiǎn)和收益特征不同的系列產(chǎn)品，特別是具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的拳頭產(chǎn)品，形成信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第四，是要加強(qiáng)營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，提高營(yíng)銷能力和營(yíng)銷管理水平，培育公司的忠誠(chéng)客戶群體，樹立公司的品牌形象，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。