日前，中信證券(600030)公告稱，正在籌劃關(guān)于公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)，擬發(fā)行股份收購廣州證券股份有限公司100%股權(quán)。這也是近年來繼國泰君安(601211)收購上海證券、申銀萬國與宏源證券合并、中金公司收購中投證券后，券商行業(yè)發(fā)生的又一起并購大案。

　　中信證券是國內(nèi)的龍頭券商，每年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤都位居國內(nèi)券商的前列。而且，從市值上看，其近2000億元的市值，也在券商行業(yè)中獨(dú)占鰲頭。如果此次中信證券收購廣州證券成功的話，將無形中進(jìn)一步壯大中信證券的實(shí)力，強(qiáng)化其在行業(yè)中的龍頭地位，優(yōu)化全國布局，增強(qiáng)其核心競爭力與抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　不過，此次中信證券收購廣州證券還面臨著障礙。一是交易雙方雖然已簽署了《意向性合作協(xié)議》，但意向性協(xié)議不同于最終協(xié)議，此次并購能否成行，顯然值得觀察。只有雙方對(duì)交易整體方案、交易價(jià)格、發(fā)行股份數(shù)量、發(fā)行價(jià)格等具體細(xì)節(jié)等方面都達(dá)成了一致，并簽署正式協(xié)議后，本次收購才有成功的可能。

　　二是中信證券收購還面臨著公募基金的一參一控問題。目前中信證券控股華夏基金，中信信托參股中信保誠基金，符合一參一控的監(jiān)管規(guī)定。而廣州證券是金鷹基金公司的股東，一旦中信證券收購廣州基金成功，中信證券將同時(shí)成為金鷹基金的股東。意味著到時(shí)候中信證券控股一家公募基金，同時(shí)參股兩家公募基金，而這是不符合規(guī)定的。

　　券商行業(yè)的并購大案，在10多年前的券商整頓潮多次出現(xiàn)。10多年前，國內(nèi)許多券商為了生存與發(fā)展，出現(xiàn)了眾多的鋌而走險(xiǎn)的違規(guī)違法行為，最終，為數(shù)不少的券商要么被撤銷，要么被關(guān)閉，要么被收購，其中還不乏像南方、華夏這樣的大牌券商。此后，在監(jiān)管部門不斷不推出券商行業(yè)創(chuàng)新舉措的背景下，券商再也沒有出現(xiàn)行業(yè)性虧損的現(xiàn)象，券商行業(yè)的發(fā)展也步入了正常軌道中。

　　而自2015年以來，股市持續(xù)低迷，再加上IPO審核從嚴(yán)，上市公司再融資收緊，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)、自營以及投行等業(yè)務(wù)都產(chǎn)生了影響，券商行業(yè)開始出現(xiàn)分化現(xiàn)象。比如像廣州證券的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)營收11.88億元，凈虧損1.19億元。實(shí)際上，因行情持續(xù)低迷，業(yè)績出現(xiàn)虧損的券商并非只有廣州證券一家。

　　包括此次中信證券收購廣州證券在內(nèi)，近年來發(fā)生多起券商并購大案，其實(shí)說明券商行業(yè)的洗牌大幕已經(jīng)開啟。具體到四起并購案而言，要么是大券商收購小券商，要么是券商間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而在收購或強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之后，不僅券商的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了，其實(shí)力無形中也增強(qiáng)了。

　　包括券商子公司在內(nèi)，目前國內(nèi)合計(jì)有券商131家。其中雖然不乏有像中信證券這樣的龍頭券商，但在市場(chǎng)上沒有競爭力的中小券商卻是絕對(duì)多數(shù)。而且，市場(chǎng)的蛋糕也只有這么大，特別是在多數(shù)時(shí)間股市處于熊市或低迷的情形下，并不能讓所有的券商都能夠“吃飽”。今年券商行業(yè)出現(xiàn)的裁員潮、離職潮、降薪潮等，已從多個(gè)層面折射出券商行業(yè)的難題。基于此，今后券商行業(yè)出現(xiàn)“大魚吃小魚”、券商之間的合并或聯(lián)合現(xiàn)象或成市場(chǎng)的常態(tài)。券商中的強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者出局的局面將形成。

　　實(shí)際上，外資控股券商的出現(xiàn)，也會(huì)倒逼國內(nèi)券商行業(yè)的洗牌。日前，瑞銀證券已成為首家外資控股的券商，今后市場(chǎng)上還會(huì)出現(xiàn)更多的外資控股券商。外資控股券商的出現(xiàn)，必然會(huì)對(duì)國內(nèi)券商的生存空間進(jìn)行擠壓，中小券商的日子或更艱難。此時(shí)，被大券商并購，或?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將成為券商行業(yè)的一種生態(tài)。

　　國內(nèi)券商行業(yè)重新洗牌，將促進(jìn)券商行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步。美國資本市場(chǎng)在全球具有影響力，與其擁有高盛、大摩、小摩等知名券商投行是分不開的。筆者以為，中國資本市場(chǎng)在把外資券商“請(qǐng)進(jìn)來”的同時(shí)，國內(nèi)券商也要勇敢地“走出去”，通過學(xué)習(xí)境外投行先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、公司治理、內(nèi)控機(jī)制等，不斷提升自己，為逐步打造成全球性知名投行而不斷努力。如此，將有利于中國資本市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，有利于提升中國資本市場(chǎng)的影響力與話語權(quán)。