摘要：銀保監會最新公布的數據顯示，中銀三星人壽2018年1-10月原保費收入23.26億，保戶投資款新增繳費33.92億；2017年1-10月原保費收入33.25億，保戶新增繳費25.35億。不難發現該公司原保費收入同比縮減近十億，而代表萬能險的保戶投資新增繳費卻同比增長近9億。

　　經濟下行環境壓力對壽險業的沖擊已有跡可循。

　　不久前公布的第三季度償付能力報告顯示，該季度80余家壽險企業中有37家凈利潤為負，恒大人壽、陽光人壽等雖然保持盈利，但所實現的凈利潤大幅縮減。下行環境壓力對中小險企，特別是合資險企而言挑戰更多，中銀三星就是一例。

　　銀保監會最新公布的數據顯示，中銀三星人壽2018年1-10月原保費收入23.26億，保戶投資款新增繳費33.92億；2017年1-10月原保費收入33.25億，保戶新增繳費25.35億。不難發現該公司原保費收入同比縮減近10億，而代表萬能險的保戶投資新增繳費卻同比增長近9億。

　　扭虧為盈，能否持續仍待考

　　2005年成立的中航三星人壽保險公司由三星生命保險株式會社和中國航空集團有限公司共同持股，占有市場份額較小，一直未能實現盈利。2015年10月中國銀行成為其最大股東，更名為中銀三星人壽，資本、管理體系及營銷渠道等全方位輸血讓原本2013年3.37億、2014年勉強增長到6.46億元的保險業務收入在2015年底突飛猛進至30.55億元，同比增逾370%。

　　但高速擴張的市場份額并沒有立刻實現扭虧目標，更高的收入伴隨著更多的支出，2015年仍虧損1.4億元，這一虧損數額在2016年擴大至1.7億元，同時退保金也在這一年增長至20.77億元，而這一數字在2014年時尚且僅有0.43億元，更為激進的新策略可窺一斑。

　　2017年保費增速略有下降，對比2016年同比增長了17.38%，2017年的8.03%似乎已經進入更為穩健的發展階段，然而退保金的增長率仍近30%，達到16.25億元，退保金與保險業務收入比達到67.76%的新高。2017年8月，中銀保險將中銀三星51%的股權轉讓給中銀投資。值得慶幸的是，這一年中銀三星人壽終于扭虧為盈，實現凈利潤0.19億元。

　　然而剛剛公布的第三季度償付能力報告提醒，2017年凈利潤“翻身”或許只是曇花一現之景。該季度中銀三星保險業務收入約為6.4億元，雖然與上一季度相比略有上升，但對比去年同期，該數字下降近40%，前三季度收入總和同比下降30.28%。同時，第一二季度勉強盈利0.33億元和0.13億元的情況在第三季度難以為繼，終以0.075億元的虧損收場，凈利潤率也由開年的3.93%一路下跌至-1.17%。

　　此外，銀保監會最新公布的數據顯示，中銀三星人壽2018年1-10月原保費收入23.26億，保戶投資款新增繳費33.92億；2017年1-10月原保費收入33.25億，保戶新增繳費25.35億。不難發現該公司原保費收入同比縮減近十億，而代表萬能險的保戶投資新增繳費卻同比增長近9億。

　　對此，著名經濟學家孫飛向本報記者表示，保險公司原保費收入下降和宏觀經濟下行以及企業本身的展業收縮都有關；而萬能險的上升則和險企面臨的現金流壓力有著直接關系，去年以來，監管層對中短期存續業務的限制直接導致萬能險占比大幅下降，這也使得險企沒有足夠的現金流給付到期產品，因此，險企會銷售萬能險來緩解資金壓力。

　　中銀三星則回復本報記者表示，自2018年保險業回歸本源以來，產品結構發生很大變化，壽險行業保費的增速有所減緩，許多中小保險公司均出現了業務負增長。但這種產品結構的變化，特別是產品保障期限大幅延長、保障性增加，長期看對行業、對公司均是利好。保費結構的調整一定程度上反映了市場需求的變化，公司也在積極主動調整，停售了中短存續期產品，同時加強新產品開發、提升隊伍銷售技能，并依托股東支持，努力擴大長期儲蓄及保障類產品的業務規模，預計今年規模保費可實現正增長，同時效益也將繼續呈良好增長態勢。

　　償付能力下降，流動性風險漸顯

　　同樣令人的擔憂的另一個下降走勢就是償付能力充足率。2016年我國償二代監管制度正式實施，要求保險企業綜合償付能力充足率達到100%。去年第四季度以來，中銀三星人壽償付能力充足率由167.72%逐漸下滑，本年度第三季度降至155.60%。

　　此次公布的償付能力報告披露了企業現金流情況，第三季度中銀三星凈現金流逆轉上一季度的1.74億凈流出情況，實現0.3億的凈現金流入，經營凈現金流0.95億元，但預期未來下一季度凈現金流為4.18億元凈流出，流動性風險值得關注。自2015年起，中銀三星資產負債率（負債/資產）不斷攀升，已由81.88%上升至90.91%。

　　2015年變更控股股東后，中銀三星會計報表披露方式也有所變化，如風險管理狀況部分不再列明流動性比率與融資回購比例等信息，負債長短期等信息也因沒有要求并未具體披露。但值得注意的是，近兩年的現金流量表顯示，企業連續兩年收到并支付相近數額的賣出回購金融資產款，2016年、2017年分別達到約16.1億元以及22.3億元，占公司總資產比重超過15%。在資產負債表的負債類別下該科目并未出現，可視為一年期的短期籌資行為，通常側面反映了該公司的流動性問題，缺少流動性較強的資產應對突發情況，抑或應收賬款管理能力有待提升等。

　　不過，本報記者就此咨詢中銀三星得到的回復是，公司綜合平衡流動性與收益性，根據資金運用與資金管理的需要開展回購操作，這是公司日常業務，并無特殊目的。公司披露的2016、2017年未經審計的資產負債表均無賣出回購金融資產。經核公司近期財務報表，不存在“出現兩年、數額很大的短期的賣出回購金融資產款”的情況。

　　挑戰猶存，盈利如何避免“曇花一現”？

　　據了解，中銀三星人壽借鑒中國銀行和韓國三星生命保險株式會社的風險管理經驗，完善全面風險管理架構，建立了涵蓋7大類風險的全面風險管理制度體系、風險偏好體系和風險限額指標體系，為擴展業務、持續盈利打牢基礎。本年度前三季度中銀三星累計利潤總額達到0.385億元，在銀行系壽險中仍未擺脫后三名位置，2018年能否保持盈利仍需觀察第四季度表現。

　　中銀三星回復本報記者時表示，作為一家由銀行控股的保險公司，公司把穩健經營的要求放在突出重要的位置，把穩健經營的理念落實到經營管理的方方面面。我司始終堅持“效益優先，兼顧規模”的發展思路沒有變化，接下來我們將繼續優化業務結構，持續擴大長期儲蓄及風險保障類業務規模；繼續堅持盈利原則發展躉繳業務，保持資產端和負債端的匹配。同時我們還將貫徹創新驅動的發展戰略，開發符合市場要求的新產品，加快科技創新和應用，完善激勵約束機制。并將堅持合規經營的理念，加強風險管理，守住風險底線。

　　面臨保險行業轉型發展的機遇和挑戰，2019年，公司將進一步堅定以銀行保險為主的發展模式，持續進行結構調整，優化業務結構、客戶結構和區域結構，進一步擴大銀保渠道養老年金、健康保障、財富傳承等保障類業務規模，保持業務規模持續增長，加快電子渠道業務發展，積極融入集團戰略，努力開創高質量發展的新局面。