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前言：排碳限制”的本質(zhì)，是一種發(fā)展權(quán)的限制；而“碳關(guān)稅”的本質(zhì)，是應(yīng)對貿(mào)易劣勢的一種手段，而這種劣勢，可能一部分是由實(shí)施碳減排后成本增加而造成的。站在我國的角度：“碳關(guān)稅”既是貿(mào)易壁壘“壓力”，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“動力”。

1、碳中和：大重構(gòu)

1.1、發(fā)展的權(quán)利：大國博弈與利益統(tǒng)一

站在全球視角，我們認(rèn)為中國加快“碳達(dá)峰、碳中和”主要基于以下三方面推動：

（1）“碳中和”是中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求——能源保障、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

在能源保障方面：2020年底，我國原油進(jìn)口依賴度達(dá)73%，天然氣進(jìn)口依賴度也在?40%以上；基于能源保障考慮，發(fā)展新能源具有必要性。與此同時(shí)，我國已在新能源領(lǐng)域建立起全球優(yōu)勢。根據(jù)麥肯錫測算，我國在太陽能電池板領(lǐng)域的國家表現(xiàn)遠(yuǎn)超美國，在所有行業(yè)對比中位列第一。

在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面：雖然“新冠疫情”對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在逐步消除，但是仍有流動性泛濫、債務(wù)問題等未來潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得了長足的進(jìn)度，然而面對比如貿(mào)易摩擦、技術(shù)封鎖等復(fù)雜的國際形勢，做好自己顯得尤為重要，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級將是未來重要的發(fā)展方向，加快新產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度前所未有，步伐明顯加快，在能源與資源領(lǐng)域、網(wǎng)絡(luò)信息領(lǐng)域、先進(jìn)材料與制造領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域、人口健康領(lǐng)域等出現(xiàn)科技革命的可能性較大。

“碳減排”作為重要的抓手，通過“碳成本”這一要素的流動，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性改革。

2）“碳中和”的對立性——大國博弈、貿(mào)易摩擦

部分發(fā)達(dá)國家其實(shí)此前已多次討論過包括對中國在內(nèi)的不實(shí)施碳減排限額國家的進(jìn)口產(chǎn)品征收“碳關(guān)稅”，但因經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易依賴性、碳市場不成熟等原因而擱淺。

根據(jù) OECD 數(shù)據(jù)，2015 年我國對外出口約?6 億噸?CO2，其中對美出口?2.26?億噸，占比約 35%。假設(shè)國際對我國按 40 美元/噸征收碳稅，增加開支約 260 億美元；按 100 美元/噸，增加 650 億美元。假設(shè)我國碳排放成本全部內(nèi)部化，2019 年我國碳排放?98.26 億噸，按碳價(jià) 100 美元/噸測算，需 9826 億美元。

“排碳限制”的本質(zhì)，是一種發(fā)展權(quán)的限制；而“碳關(guān)稅”的本質(zhì)，是應(yīng)對貿(mào)易劣勢的一種手段，而這種劣勢，可能一部分是由實(shí)施碳減排后成本增加而造成的。站在我國的角度：“碳關(guān)稅”既是貿(mào)易壁壘“壓力”，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“動力”。

我國推動“碳中和”更加迅速？——增加國際聲譽(yù)和話語權(quán)。2019 年我國碳排放量達(dá)?98.26 億噸位列全球第一，自 2005 年以來為全球碳排放總量最高的國家（加入世貿(mào)組織后，全球產(chǎn)業(yè)鏈分工變化所致）。近年來我國碳排放增速已有所放緩，但較為龐大的人口基數(shù)使得我國碳排放全球占比仍在持續(xù)提升，2019 年達(dá)?28.76%。

而針對“新冠疫情”源頭問題，經(jīng)常有部分西方國家和人員因政治原因公開抹黑中國。而加速推動“碳中和”將助力我國樹立負(fù)責(zé)任的大國形象，在國際氣候法律秩序構(gòu)建中爭取獲得“話語權(quán)”，并掌握未來全球“游戲規(guī)則”的主動權(quán)和制定權(quán)。

目前，全人類氣候目標(biāo)競賽已經(jīng)開啟，根據(jù) EnergyClimate 機(jī)構(gòu)推出的凈零排放競賽計(jì)分卡，目前我國已處于第四梯隊(duì)，位列全球第 28 位。

3）“碳中和”的統(tǒng)一性：全球難得的政策與利益一致點(diǎn)

從全球來看，多數(shù)國家已更新 NDC（國家自主貢獻(xiàn)）目標(biāo)。“碳中和”已成為全球大趨勢。

拜登上臺后，美國重新加入《巴黎協(xié)定》，應(yīng)對氣候變化是拜登此次總統(tǒng)競選的核心承諾之一，未來美國將在全球氣候變化、新能源發(fā)展方面采取更多的措施。

雖然前期中美在貿(mào)易和技術(shù)層面有著種種的不愉快，但是在應(yīng)對全球氣候變化方面，無論是中美還是全球，在碳中和方面，具有相同的利益和方向。

1.2、我國的碳減排將是一段艱苦的歷程

盡管全球越來越多的政府正在將碳中和目標(biāo)納入國家戰(zhàn)略，但就具體目標(biāo)而言，仍有區(qū)別。如歐盟在 2020 年 3 月提交《氣候中性法》，旨在從法律層面確保歐洲到2050 年成為首個(gè)“氣候中性”大陸。美國加州和中國分別制定了 2045 年和 2060 年“碳中和”目標(biāo)。加州的目標(biāo)包括削減所有溫室氣體排放，包括二氧化碳、甲烷等，并抵消其無法削減的排放量，而中國的目標(biāo)僅針對二氧化碳。

我國碳排放下降斜率更大。由于發(fā)展階段的不同，發(fā)達(dá)國家已普遍經(jīng)歷“碳達(dá)峰”，為達(dá)到 2050 年“碳中和”，更大程度上只是延續(xù)以往的減排斜率。而我國碳排放總量仍在增加，需要經(jīng)歷 2030 年前“碳達(dá)峰”，然后走向 2060 年前“碳中和”。從實(shí)現(xiàn)“碳中和”的年限來看，比發(fā)達(dá)國家時(shí)間更緊迫，碳排放下降的斜率更大。

在陡峭的碳排放量下降曲線背后，是規(guī)模化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這意味著我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下相當(dāng)規(guī)模的存量資產(chǎn)將失去原有功能。

煤電資產(chǎn)擱淺的問題，表明了轉(zhuǎn)型需經(jīng)歷陣痛。一方面，從能源結(jié)構(gòu)和自身稟賦來看，我國的能源消耗以煤為主，煤電發(fā)電量在 2019 年占總發(fā)電量的?65%，遠(yuǎn)超發(fā)達(dá)國家；另一方面，我國煤電機(jī)組的平均服役年限僅 12 年，而發(fā)達(dá)國家普遍達(dá)到 40 年以上。更快的碳排放量下降斜率，意味著將會有大量的未達(dá)到退役年限的煤電資產(chǎn)提前“擱淺”。

根據(jù)牛津大學(xué) 2017 年研究，在不同的情景假設(shè)下，我國煤電擱淺資產(chǎn)規(guī)模估算可能高達(dá)?30,860-72,010 億元（合 4,490-10,470 億美元），相當(dāng)于中國 2015 年 GDP 的 4.1-9.5％。由于近年來我國仍在新建煤電機(jī)組，實(shí)際擱淺規(guī)模可能更大。

?“碳中和”對我國意味著什么？

在碳排放量結(jié)構(gòu)方面，目前發(fā)電已成為占比最高的部門。2019 年我國碳排放量?115 億噸，其中發(fā)電碳排放量 45.69 億噸 CO2，占比 40%；工業(yè)燃燒碳排放量 33.12 億噸 CO2，占比 29%。

各大碳排放重點(diǎn)國家中，除美國外，碳排放占比最高的均為發(fā)電部門（美國為交通，占比 45%）。因此，要實(shí)現(xiàn)“碳中和”，能源轉(zhuǎn)型首當(dāng)其沖。

廣義的能源板塊包括能源的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)換、消費(fèi)過程，用途包括驅(qū)動、產(chǎn)熱等，是大多數(shù)溫室氣體排放的根源。除此之外，交通、工業(yè)過程和農(nóng)業(yè)也是溫室氣體排放的主要來源。

從微觀角度看，工業(yè)企業(yè)碳核算邊界內(nèi)主要包含三個(gè)方面：

1）燃料在氧化燃燒過程中產(chǎn)生的溫室氣體排放；

2）在生產(chǎn)、廢棄物處理處置過程中除燃料燃燒之外的物理或化學(xué)變化造成的溫室氣體排放；

3）企業(yè)輸入/出的電力、熱力所對應(yīng)的電力、熱力生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的二氧化碳排放。

這意味著我們需要從燃料燃燒/非燃燒過程著手，向可再生能源轉(zhuǎn)變；或通過節(jié) 能降耗的措施減少二氧化碳的排放。

2. 六大碳減排路線：供給側(cè)改革、能源革命與產(chǎn)業(yè)升級

我們從“能源碳”和“物質(zhì)碳”兩方面出發(fā)，構(gòu)建了“碳中和”的實(shí)現(xiàn)路徑。

一、能源碳

1）能源供給側(cè)：提高可再生能源比例，構(gòu)建零碳電力為主、氫能為輔的能源結(jié) 構(gòu)，同時(shí)大力發(fā)展儲能以保障電網(wǎng)平衡。

2）能源需求側(cè)：分行業(yè)看，主要是工業(yè)、交通、建筑三個(gè)部門；按實(shí)現(xiàn)路徑劃分，主要有終端電氣化、源頭減量、節(jié)能提效三種途徑。

二、物質(zhì)碳

物質(zhì)碳與工業(yè)過程息息相關(guān)，因此涉及到大規(guī)模的工藝改變和原材料替換。

2.1、源頭減量：碳減排驅(qū)動的供給側(cè)改革

（1）2021 年 1 月 26 日，國務(wù)院新聞發(fā)布會披露，工信部與國家發(fā)改委等相關(guān)部門正在研究制定新的產(chǎn)能置換辦法和項(xiàng)目備案的指導(dǎo)意見，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機(jī)制，確保 2021 年全面實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比的下降。

促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)量的壓減主要從以下四個(gè)方面：

一是嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。對確有必要建設(shè)的鋼鐵冶煉項(xiàng)目需要嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換的政策，對違法違規(guī)新增的冶煉產(chǎn)能行為將加大查處力度，強(qiáng)化負(fù)面預(yù)警。同時(shí)不斷地強(qiáng)化環(huán)保、能耗、安全、質(zhì)量等要素約束，規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為。

二是完善相關(guān)的政策措施。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新情況，工信部和國家發(fā)改委等相關(guān)部門正在研究制定新的產(chǎn)能置換辦法和項(xiàng)目備案的指導(dǎo)意見，將進(jìn)一步指導(dǎo)鞏固鋼鐵去產(chǎn)能的工作成效。

三是推進(jìn)鋼鐵行業(yè)的兼并重組，推動提高行業(yè)集中度，推動解決行業(yè)長期存在的同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，資源配置不合理，研發(fā)創(chuàng)新協(xié)同能力不強(qiáng)等問題，提高行業(yè)的創(chuàng)新能力和規(guī)模效益。

四是堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢，著眼于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和階段性目標(biāo)，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機(jī)制，研究制定相關(guān)工作方案，確保 2021 年全面實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降。

回顧上一輪供給側(cè)改革，以差別化電價(jià)、階梯電價(jià)為代表的市場化政策，以及清查中頻爐（地條鋼）為代表的行政手段（包括后期的環(huán)保督查），有效促進(jìn)了鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰，也使鋼鐵價(jià)格飆升。目前，政策尚處于討論中，我們需要進(jìn)一步進(jìn)行分析：

1）雖然碳減排是一場“馬拉松”，但是指標(biāo)的設(shè)定、路徑的選擇具有顯著的政策因素，而目前在其他減排路徑經(jīng)濟(jì)技術(shù)較為一般或時(shí)間成本較高的情況下，短期壓減產(chǎn)能或許是一條行之有效的措施；

2）目前，生態(tài)環(huán)境部主管碳減排相關(guān)事宜，從環(huán)保督察手段來看，歷史已證明其有效性；

3）各地、各行業(yè)都將制定自己的減排目標(biāo)和減排路徑，不可避免有排名、比較的因素。?綜上所述，我們對通過壓減落后產(chǎn)能來降低能耗進(jìn)而減少二氧化碳排放的政策手段持樂觀態(tài)度。當(dāng)然具體仍需要待政策最終落地，具體評估減排指標(biāo)與減排路線。

（2） 2021 年 2 月 4 日，內(nèi)蒙發(fā)布《調(diào)整部分行業(yè)電價(jià)政策和電力市場交易政策》，對部分行業(yè)電價(jià)政策和電力市場交易政策進(jìn)行調(diào)整。嚴(yán)格按照國家規(guī)定對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵、黃磷、鋅冶煉 8 個(gè)行業(yè)實(shí)行差別電價(jià)政策，繼續(xù)對電解鋁、水泥、鋼鐵行業(yè)執(zhí)行階梯電價(jià)政策。

2021 年 2 月 24 日，甘肅省發(fā)布《高耗能行業(yè)執(zhí)行差別電價(jià)管理辦法通知》，要求 2021 年 3 月 31 日前完成本地區(qū)首次執(zhí)行差別電價(jià)企業(yè)確認(rèn)工作。針對鋼鐵、鐵合金、電解鋁、鋅冶煉、電石、燒堿、黃磷、水泥等八個(gè)高耗能企業(yè)，按照允許類、限制類、淘汰類，執(zhí)行差別化電價(jià)。

從近期政策來看，以碳排放、能耗總量、污染物排放為依據(jù)的存量約束機(jī)制正在收緊。

電網(wǎng)企業(yè)因?qū)嵤┎顒e電價(jià)政策而增加的加價(jià)電費(fèi)收入全額上繳省級國庫，納入省級財(cái)政預(yù)算，實(shí)行“收支兩條線”管理，統(tǒng)籌用于支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排工作。對水泥行業(yè)、鋼鐵行業(yè)因?qū)嵤┎顒e電價(jià)政策增加的電費(fèi)收入，10%留電網(wǎng)企業(yè)用于彌補(bǔ)執(zhí)行差別電價(jià)增加的成本；90%上繳省級國庫，納入省級財(cái)政預(yù)算，統(tǒng)籌用于支持行業(yè)技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)的倒逼之下，“能耗指標(biāo)”將成為重要的抓手， 2021 年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格上漲動力較強(qiáng)，疊加“碳中和”目標(biāo)下的產(chǎn)能壓降手段，高能耗產(chǎn)品供給側(cè)約束后，價(jià)格有可能進(jìn)一步提升。

我們根據(jù)能耗指標(biāo)，梳理了高耗能類型產(chǎn)品：電解鋁、硅鐵、電爐錳鐵、石墨電極、燒堿、滌綸、銅等，都有可能成為限制對象。

2.2、能源替代：新能源長期發(fā)展的盛宴

現(xiàn)有的能源系統(tǒng)中，煤、石油是主要力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，2019 年我國能源消費(fèi)總量 48.7 億噸標(biāo)煤，其中煤炭、石油、天然氣、一次電力及其他能源占比分別為 57.7%、18.9%、8.1%、15.3%。

從用途來看，石油主要用于終端消費(fèi)（交通、工業(yè)），煤炭主要用于中間消費(fèi)（火力發(fā)電），天然氣主要用于終端消費(fèi)（交通、工業(yè)、建筑部門）。

回顧人類對能源利用的探索歷程，實(shí)際上是從利用核外電子到利用核內(nèi)電子的過程，但這恰是宇宙、物質(zhì)、能源發(fā)展的逆過程。

二次能源中，對電能的利用是一項(xiàng)偉大的革命，現(xiàn)已成為能源利用的樞紐，從歷史上看，“電”也引發(fā)了多次生產(chǎn)技術(shù)革命。而氫能同作為二次能源，具有可存儲的優(yōu)勢，但也因制備和使用效率稍遜而經(jīng)濟(jì)性較差，但從能量循環(huán)的角度看，可以有助于碳的減排。

鋰、氫能同作為可行且具有前景電子存儲載體，其重要的原理特點(diǎn)在于，Li+與 H2 都是小粒子，有助于提升物質(zhì)/能源轉(zhuǎn)換便利性。

碳中和的最重要目的就是減少含碳溫室氣體的排放，采用合適的技術(shù)固碳，最終達(dá)到平衡。

為達(dá)到碳中和，我們預(yù)計(jì)到 2060 年，清潔電力將成為能源系統(tǒng)的配置中樞。供給側(cè)以光伏+風(fēng)電為主，輔以核電、水電、生物質(zhì)發(fā)電；需求側(cè)全面電動化，并輔以氫能。

2.2.1、能源供給側(cè)：可再生能源主導(dǎo)

總量層面：

核心假設(shè)：

（1）我們采用“自上而下”的測算方法，假設(shè)未來 GDP 增速和發(fā)電量增速從“十三五”末期的 5%逐步下降到 2.5%；而由于節(jié)能降耗的原因，未來單位 GDP 能耗逐步下降，電力消費(fèi)彈性系數(shù)將小于 1。

（2）假設(shè)未來我國總發(fā)電量和 GDP 保持同步增長態(tài)勢且增速一致，假設(shè) GDP 和總發(fā)電量增速分別為 2021-2030 年 4%、2031-2040 年 3%、2041-2060 年 2.5%。

根據(jù)我們的上述假設(shè)，以 2019 年發(fā)電量?7.22 萬億千瓦時(shí)為基礎(chǔ)，2030 年發(fā)電量達(dá)到?11.9 萬億千瓦時(shí)（和部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)基本一致），2060 年發(fā)電量進(jìn)一步達(dá)到?32.71 萬億千瓦時(shí)。

結(jié)構(gòu)層面：

在總發(fā)電量預(yù)測的基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步對不同發(fā)電方式未來的發(fā)電量及相應(yīng)的裝機(jī)需求進(jìn)行拆分。

（1）火電：裝機(jī)量方面，在 2030 年碳達(dá)峰基礎(chǔ)上，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中 2020-2030 年仍需要有一定規(guī)模的火電裝機(jī)支撐發(fā)電量增長，因此我們假設(shè)火電裝機(jī)在 2020-2030 年間每年仍將維持增長態(tài)勢，但增量逐步減少直至 2030 年無新增火電裝機(jī)；2030-2060 年，火電裝機(jī)每年將逐步退出電力市場，直至 2060 年碳中和時(shí)存量火電裝機(jī)清零。利用小時(shí)數(shù)方面，隨著火電裝機(jī)的逐步減少，未來火電將更多用于調(diào)峰平抑發(fā)電曲線，因此我們假設(shè)火電利用小時(shí)數(shù)從?2020 年的 4080 小時(shí)逐步降低至 2030 年的 3080 小時(shí)，后續(xù)則保持平穩(wěn)。發(fā)電量方面，在裝機(jī)量和利用小時(shí)數(shù)假設(shè)的基礎(chǔ)上，火電的發(fā)電量占比將從 2020 年的 68%逐步減少至 2060 年碳達(dá)峰時(shí)的 0%。

（2）水+核能+生物質(zhì)：假設(shè)未來水+核能+生物質(zhì)整體的發(fā)電量情況保持穩(wěn)定， 2020-2060 年，在?1.7 萬億千瓦時(shí)的基礎(chǔ)上每年增長 2%。

（3）光伏+風(fēng)電：在火電發(fā)電量逐步減少，水+核能+生物質(zhì)發(fā)電量保持相對穩(wěn) 健增長的背景下，光伏和風(fēng)力發(fā)電將逐步成為未來最重要的發(fā)電方式。發(fā)電量占比方面，我們假設(shè)光伏+風(fēng)電發(fā)電量中光伏發(fā)電的占比維持在?40%；利用小時(shí)數(shù)方面，假設(shè)風(fēng)電、光伏年利用小時(shí)數(shù)分別維持在 2400h、1300h；裝機(jī)量方面，在總發(fā)電量發(fā)展、其他發(fā)電方式發(fā)電量、光伏發(fā)電量占比、以及光伏和風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)等預(yù)測的基礎(chǔ)上，我們測算得出2030年風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)量分別為1.53、 1.88 億千瓦，2060 年風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)量進(jìn)一步達(dá)到為?2.19、2.7 億千瓦。

（4）儲能：由于光伏、風(fēng)電的不穩(wěn)定性，必須輔以必要的儲能以平抑發(fā)電波動。假設(shè)儲能容配比從?2020 年的 10%逐步提升至 2060 年的 100%，備電時(shí)長從 2020 年的 2h 逐步提升至 2060 年的 4h，則儲能每年的新增容量將從?2020 年的?0.24 億千瓦時(shí)增長至 2060 年的?19.55 億千瓦時(shí)。

需要注意的是，我們對光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)量的預(yù)測源自對部分關(guān)鍵變量的核心假設(shè)，如果其未來發(fā)生變化（如火電利用小時(shí)降低超預(yù)期、水+核能+生物質(zhì)發(fā)電量降低、儲能配套設(shè)施建設(shè)超預(yù)期等），則未來光伏、風(fēng)電每年的新增裝機(jī)量或?qū)⒊A(yù)期增長。

投資層面：

在每年光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)量的測算基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步測算可再生能源發(fā)電設(shè)施建設(shè)所需要的投資規(guī)模。

（1）預(yù)測光伏、風(fēng)電、儲能的單位投資成本保持下降趨勢，到?2030 年分別達(dá) 到?0.371 元/瓦、5.63 元/瓦、1.03 元/瓦時(shí)，到 2060 年分別達(dá)到?1.35 元/瓦、 4.5 元/瓦、0.5 元/瓦時(shí)。

結(jié)合我們對光伏、風(fēng)電、儲能新增裝機(jī)預(yù)測，可以得到 2021-2060 年每年在可再生能源發(fā)電端所需要的投資規(guī)模。我們預(yù)測“碳中和”將為可再生能源發(fā)電領(lǐng) 域累計(jì)增加約?84 萬億元人民幣的新增投資，其中光伏、風(fēng)電裝機(jī)建設(shè)投資規(guī)模約?60 萬億元，儲能設(shè)施投資規(guī)模約?24 萬億元。

氫能

在能源供給側(cè)脫碳的過程中，氫能與電能同為重要的二次能源，扮演著重要作用，如重工業(yè)（高溫-超高溫環(huán)境）、道路交通（氫燃料汽車）、大規(guī)模儲能、船運(yùn)等。

目前，電解水制氫的成本仍較高。根據(jù)能源轉(zhuǎn)型委員會的預(yù)測，隨著電解槽成本下降，未來電解水制氫將成為主流方法。要實(shí)現(xiàn)“零碳”排放，電解水所需的電力也必須來自于可再生能源，由此產(chǎn)生的氫氣稱為“綠氫”。

海上風(fēng)電制氫（直接在風(fēng)機(jī)附近制氫）是海上風(fēng)電未來發(fā)展的重要方向，主要有兩個(gè)原因：

1）隨著海上風(fēng)電離岸越來越遠(yuǎn)，外送電纜投資成本也逐步攀升，而利用風(fēng)機(jī)所發(fā)電力將水電解產(chǎn)生氫氣后，通過比電纜便宜得多的管道將氫氣送到岸上，甚至有些海域有現(xiàn)成的天然氣管道可供使用；

2）氫氣可以儲存，而電力難以儲存。

2.2.2、能源需求側(cè)：終端電氣化

由于能源供給側(cè)向綠色電力轉(zhuǎn)變，所以需求側(cè)的脫碳首先意味著終端電氣化。根據(jù)國網(wǎng)能源研究院 2019 年 12 月的研究成果，終端電氣化率在 2050 年達(dá)到?50%以上，其中工業(yè)、建筑、交通部門分別達(dá)到?52%、65%、35%。

工業(yè)部門電氣化

鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)是能耗大戶，也是碳排放大戶。

鋼鐵行業(yè)的電氣化路徑主要是從高爐轉(zhuǎn)向電爐，電爐及其設(shè)備、耗材仍具有較好的投資機(jī)會。根據(jù)鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2019 年我國鋼鐵行業(yè) 90%以上的產(chǎn)能采用高爐（BOF）技術(shù)，而電爐技術(shù)（EAF）僅占生產(chǎn)總量的?9%。特別是以廢鋼為原料的短流程煉鋼技術(shù)，碳排放量僅?0.4 噸二氧化碳/噸鋼，若使用綠色電力為電爐供能，則碳排放量可降為 0。

水泥的生產(chǎn)過程中需要將水泥窯加熱到 1600 攝氏度以上，目前電爐的使用尚未商業(yè)化，投資成本較高。目前較為可行的方法是用沼氣、生物質(zhì)替代化石燃料。

建筑部門電氣化

從建筑屬性來看，可以分為公共建筑、城鎮(zhèn)居民建筑和農(nóng)村居民建筑。從用途來看，供熱、制冷、烹飪是中國建筑部門的主要能源消費(fèi)來源。建筑部門的電氣化率仍較低，2017 年僅為?28%。

目前，制冷、照明、家電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 100%電氣化，供暖和烹飪的電氣化推進(jìn)較為緩慢。我國北方城鎮(zhèn)普遍實(shí)行集中供暖，主要熱源為燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)和燃煤鍋爐。自 2017 年以來，我國北方地區(qū)推行“煤改氣”、“煤改電”，對建筑部門的電氣化有一定的推動作用。

炊事方面，根據(jù)清華大學(xué)建筑電氣化接受程度調(diào)研，一方面，住宅炊事用能逐漸向公建轉(zhuǎn)移，應(yīng)關(guān)注公建餐廳電氣化；另一方面，住宅炊事電氣化最大難點(diǎn)在于改變用戶習(xí)慣。

總之，建筑部門電氣化需綜合考慮公共部門與居民住宅，也要考慮南北方氣候差異。隨著人民生活水平提高，家用電器的數(shù)量和使用強(qiáng)度呈上升趨勢。未來采暖電氣化應(yīng)逐步替代燃煤鍋爐，炊事電氣化應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注餐廳電氣化和住宅炊事習(xí)慣引導(dǎo)。

交通部門電氣化

交通部門的電氣化具有三個(gè)方面的含義：

1）道路交通（小型、輕型）：綠色電力為基礎(chǔ)的電動車（電池），配套充電樁、換電站；

2）道路交通（重型）、鐵路或海運(yùn)：氫能（或氨氣），配套加氫站；

3）航空：生物航空柴油為主要方向。

我們預(yù)計(jì)，乘用車銷量在?2040 年見頂，電動車的滲透率在 2045 年達(dá)到 100%，則電動車的銷量將在 2045 年達(dá)到?3600 萬輛/年。假設(shè)單車售價(jià)保持下行趨勢，在 2060 年達(dá)到 12 萬元/輛左右。則電動車領(lǐng)域累計(jì)將帶來?130 萬億人民幣的累計(jì)新增投資。

隨著電動車保有量的提升，假設(shè)車樁比在?2030 年達(dá)到 1：1，則 2060 年充電樁總數(shù)將超過?5 億個(gè)。綜合考慮充電樁的新建需求和更換需求，累計(jì)新增投資達(dá)到?18.15 萬億元人民幣。

氫能燃料電池將主要用于重型道路交通（客車、貨車）。假設(shè)輕型、中型、大型貨車的年銷量保持在 150、20、70 萬輛，燃料電池滲透率在 2045 年達(dá)到 40%、 60%、80%，而后保持該滲透率；輕型、中型、大型客車的年銷量保持 30、7、 7 萬輛，燃料電池滲透率在 2045 年達(dá)到?30%、50%、70%，而后保持該滲透率，則累計(jì)新增投資達(dá)到?29 萬億元人民幣。

2.3、回收利用：綠色低碳的循環(huán)經(jīng)濟(jì)

再生資源的回收利用可以有效減少初次生產(chǎn)過程中的碳排放。目前來看，市場潛力主要集中在三大領(lǐng)域：

1）高耗能行業(yè)（鋼鐵、水泥、鋁和塑料）的產(chǎn)品再生；

2）廢棄物（秸稈、林業(yè)廢棄物、生活垃圾）的能源化利用；

3）動力電池回收利用。

廢鋼利用：

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會預(yù)測，從中長期來看，過去二十年中國鋼材消費(fèi)量的迅速增長，將帶動中國國內(nèi)的廢鋼資源快速增長。在未來數(shù)年里，中國國內(nèi)的廢鋼供應(yīng)量可滿足中國的煉鋼需求。

鋼鐵行業(yè)的電氣化趨勢（電爐代替高爐）與廢鋼的利用屬于同一路徑。對比發(fā)達(dá)國家，我國的電爐鋼產(chǎn)量占比處于較低水平。

再生鋁：

電解鋁的碳排放來源主要包括：電力消耗、碳陽極消耗、陽極效應(yīng)導(dǎo)致全氟化碳排放。再生鋁可以有效減少初次生產(chǎn)的能耗與碳排放，目前我國的再生鋁產(chǎn)量占比同樣處于較低水平。

塑料循環(huán)利用：

在化工行業(yè)的數(shù)千種產(chǎn)品中，僅氨、甲醇和 HVC（高價(jià)值化學(xué)品，包括輕烯烴和芳烴）三大類基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的終端能耗總量就占到該行業(yè)的四分之三左右。

據(jù)上海市再生資源回收利用行業(yè)協(xié)會披露，2019 年我國產(chǎn)生廢塑料?6300 萬噸，回收量 1890 萬噸，回收率僅 30%。

根據(jù)能源轉(zhuǎn)型委員會研究，2050 年，中國的塑料需求中 52%可由回收再利用的二次塑料提供，初級塑料產(chǎn)量與國際能源署的照常發(fā)展情景中的回收率水平下的產(chǎn)量相比減少 45%，HVC 和甲醇的需求分別較照常發(fā)展情景大幅減少 40%和 18%。

動力電池回收：

磷酸鐵鋰電池回收后兩大利用途徑：梯次利用與拆解回收，這兩個(gè)途徑并不是排斥關(guān)系，而是互補(bǔ)關(guān)系。

三元正極材料回收與再生的技術(shù)路線主要分以下兩種形式:

物理修復(fù)再生，對只是失去活性鋰元素的三元正極材料，直接添加鋰元素并通過高溫?zé)Y(jié)進(jìn)行修復(fù)再生；對于嚴(yán)重容量衰減、表面晶體結(jié)構(gòu)發(fā)生改變的正極材料，進(jìn)行水熱處理和短暫的高溫?zé)Y(jié)再生；

冶金法回收，主要有火法、濕法、生物浸出法三種方式。其中火法耗能高，會產(chǎn)生有價(jià)成分損失，且產(chǎn)生有毒有害氣體；生物浸出法處理效果差，周期較長，且菌群培養(yǎng)困難；相比之下，濕法具有效率高、運(yùn)行可靠、能耗低、不產(chǎn)生有毒有害氣體等有毒，因此應(yīng)用更普遍。

對于三元電池，我們預(yù)測：2019 年預(yù)計(jì)可回收三元正極 0.13 萬噸，隨后逐年遞增至 2030 年的 29.25 萬噸。

1）NCM333：隨著 2014 年安裝的 NCM333 三元電池于2019 年開始退役，2019 到 2022 年 NCM333 回收量逐步增加，2022 年達(dá)峰值 1.28 萬噸，隨后由于 NCM333 的退出而逐步減少，至 2026 年回收量歸零；

2）NCM523：2016 年開始進(jìn)入市場的 NCM523 于 2021 年開始報(bào)廢回收，隨后回收量于 23-28 年穩(wěn)定在 4-6 萬噸之間，預(yù)計(jì) 2030 年上漲至 10.78 萬噸；

3）NCM622：2017 年進(jìn)入市場的 NCM622 于 2022 年開始報(bào)廢回收，回收量小幅上漲，直到 28 年上漲幅度增加，預(yù)計(jì) 30 年可回收 6.03 萬噸；

4）NCM811：2018 年進(jìn)入市場的 NCM811 于 2023 年開始報(bào)廢回收，預(yù)計(jì) 30 年可增長至 12.44 萬噸。預(yù)計(jì) 30 年可回收鋰 2.09 萬噸，鎳 11.47 萬噸，鈷 2.80 萬噸，錳 3.23 萬噸。

對于磷酸鐵鋰電池，我們預(yù)測：

1）2030 年，報(bào)廢鐵鋰電池將達(dá)到?31.33 萬噸；

2）隨著梯次利用逐年上升，預(yù)計(jì) 2030 年可梯次利用的鐵鋰電池達(dá)?109.93GWh，共 25.06 萬噸；其余 6.27 萬噸進(jìn)行拆解回收，可回收鋰元素 0.28 萬噸；

3）2027 年梯次利用的磷酸鐵鋰電池將在 2030 年達(dá)到報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)，此時(shí)拆解回收 8.604 萬噸，可回收鋰元素 0.379 萬噸。二者總計(jì)可以回收鋰元素 0.65 萬噸。

市場空間方面，根據(jù)我們的測算：三元電池回收：在金屬處于現(xiàn)價(jià)時(shí)，2030 年三元電池鋰/鎳/鈷/ 錳回收市場空間預(yù)計(jì)?103.67/154.24/85.80/5.29 億元。

磷酸鐵鋰電池回收：

中性假設(shè)條件下（梯次利用殘值率 30%），2030 年梯次利用市場空間預(yù)計(jì) 180.93 億元。在鋰金屬處于現(xiàn)價(jià)（2021/1/22）時(shí)，2030 年磷酸鐵鋰電池鋰元素回收市場空間預(yù)計(jì)?32.38 億元。

2.4、節(jié)能提效：低碳社會的護(hù)航者

工業(yè)節(jié)能：

2020年噸新型干法水泥熟料綜合能耗已下降至85kg標(biāo)煤，較2005年下降35%。噸鋼綜合能耗下降至 552 克標(biāo)煤，較 2005 年下降 20%以上。

中國鋼鐵行業(yè)還有一定的節(jié)能技術(shù)推廣、能效提高的空間。如余熱回收（TRT 等技術(shù)）、高級干熄焦技術(shù)（CDQ）等。

對于水泥行業(yè)來說，2020 年底已有 80%的水泥窯利用余熱發(fā)電，總裝機(jī) 4850 兆瓦。同時(shí)，現(xiàn)有的商業(yè)模式（DBB 模式、EPC 模式、BOT 模式）較為成熟，將推動我國實(shí)現(xiàn)“2035 年熟料生產(chǎn)完全不依賴外部電力”的目標(biāo)。

針對化工行業(yè)，由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會主辦的石油和化工行業(yè)重點(diǎn)耗能產(chǎn)品能效“領(lǐng)跑者”標(biāo)桿企業(yè)評選已持續(xù)多年，2018 年行業(yè)單位能耗持續(xù)下降，萬元收入耗標(biāo)煤同比下降 10%，電石、純堿、燒堿、合成氨等重點(diǎn)產(chǎn)品單位綜合能耗同比分別下降 2.18%、0.6%、0.51%和 0.69%。

建筑能效提升：

根據(jù)國務(wù)院新聞辦公室《新時(shí)代的中國能源發(fā)展白皮書》，截止 2019 年底，我國累計(jì)建成節(jié)能建筑面積?198 億平米，占城鎮(zhèn)既有建筑面積比例超過 56%。推動既有居住建筑節(jié)能改造，提升公共建筑能效水平，是建筑領(lǐng)域節(jié)能的重要途徑。在居民制冷、取暖領(lǐng)域，熱泵技術(shù)可以有效利用空氣熱能，較現(xiàn)有的壁掛爐、電加熱等方式更節(jié)能。

節(jié)能設(shè)備

功率半導(dǎo)體 IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）的應(yīng)用，可以有效提升能效水平，尤其是在家電（變頻家電）和工業(yè)（工業(yè)控制和自動化）領(lǐng)域，兩者占 IGBT 下游需求的 47%左右。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，2013 年變頻空調(diào)標(biāo)準(zhǔn)頒布實(shí)施，空調(diào)的變頻占有率提升超過了 6 個(gè)百分點(diǎn)；2016 年 10 月份冰箱新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，2017 年冰箱的變頻化率迅速提高了 10%；洗衣機(jī)新標(biāo)準(zhǔn)在 2018 年 10 月推出，2019 年變頻洗衣機(jī)的市占率較推出前大幅增加了 8 個(gè)百分點(diǎn)。

未來隨著能效要求的進(jìn)一步提升，以 IGBT 為核心的變頻領(lǐng)域前景廣闊。

2.5、工業(yè)過程脫碳與工藝變革

工藝變革

除了能源使用（主要是化石燃料燃燒及電力/熱力使用），工業(yè)過程碳排放也是重要的二氧化碳來源，2017 年占比?13%。工業(yè)過程碳排放與各個(gè)行業(yè)采用的生產(chǎn)工藝直接相關(guān)。

（1）如鋼鐵行業(yè)：含碳原料（電極、生鐵、直接還原鐵）和溶劑的分解和氧化；

（2）電解鋁：碳陽極消耗、陽極效應(yīng)導(dǎo)致全氟化碳排放；

（3）水泥：污水污泥等廢棄物里所含有的非生物質(zhì)碳的燃燒、原材料碳酸鹽分解產(chǎn)生的二氧化碳排放、生料中非燃料碳煅燒。

相比于“能源碳”，“過程碳”的去除更加困難。原因在于：

（1）生產(chǎn)工藝深度整合，對工藝過程的某一部分的改變都伴隨著過程其他部分的改變；

（2）生產(chǎn)設(shè)施的使用壽命很長，通常超過 50 年（定期維護(hù)）。改變現(xiàn)有場地的工藝需要昂貴的重建或改造；

（3）大宗商品全球交易，水泥、鋼鐵、氨和乙烯是大宗商品，在采購決策中，成本是決定性因素。除水泥外，這些產(chǎn)品都在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易。一般來說，在所有四個(gè)部門中，外部性都沒有被考慮在內(nèi)，而且還沒有為可持續(xù)或脫碳產(chǎn)品支付更多費(fèi)用的意愿。

隨著“碳中和”的推進(jìn)，短流程鋼的產(chǎn)量占比將逐步提升。對于剩余長流程鋼來說，可以采用基于工藝改造的脫碳路線，如基于氫氣的直接還原鐵（DRI）、電解法煉鋼、生物質(zhì)煉鋼、碳捕集與封存（CCS）。

水泥生產(chǎn)過程中，由于石灰石分解產(chǎn)生的二氧化碳排放占到總量的?60%，因此將不可避免用到碳捕集與封存（CCS）。其次，原料替代（粉煤灰、鋼渣）等替代品已被廣泛使用，其他如氧化鎂、堿/地質(zhì)聚合物粘合劑等同樣具備潛力。

2.6、 CCUS：零排放“兜底”技術(shù)

由于工藝替代的困難，“物質(zhì)碳”在一定程度上不可避免，特別是在水泥、鋼鐵、化工等重工業(yè)領(lǐng)域。也即如果不采用 CCUS，這些行業(yè)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)凈零排放。

二氧化碳捕集、利用與封存（CCUS）是指將二氧化碳從排放源中分離后或直接加以利用或封存，以實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排的工業(yè)過程。

碳捕集的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括：

（1）煤氣化制氫以及甲烷重整制氫過程；

（2）工業(yè)部門的化石燃料燃燒過程；

（3）化工原料相關(guān)碳排放和水泥生產(chǎn)的過程排放等；

（4）電力部門中的應(yīng)對短期和季節(jié)性峰值的火力發(fā)電。

2019 年中國共有?18 個(gè)捕集項(xiàng)目在運(yùn)行，二氧化碳捕集量約?170 萬噸；12個(gè)地質(zhì)利用項(xiàng)目運(yùn)行中，地質(zhì)利用量約?100 萬噸；化工利用量約 25 萬噸、生物利用量約 6 萬噸。

在 CCUS 捕集、輸送、利用與封存環(huán)節(jié)中，捕集是能耗和成本最高的環(huán)節(jié)。二氧化碳排放源可以劃分為兩類：

一類是高濃度源（如煤化工、煉化廠、天然氣凈化廠等），另一類是低濃度源（如燃煤電廠、鋼鐵廠、水泥廠等）。高濃度源的捕集成本大大低于低濃度源。

捕集環(huán)節(jié)：典型項(xiàng)目（低濃度燃煤電廠）的成本約在?300-500 元/噸；

運(yùn)輸環(huán)節(jié)：罐車運(yùn)輸成本約為?0.9-1.4 元/噸/公里，管道運(yùn)輸成本約為?0.9-1.4 元/噸/公里；

利用封存環(huán)節(jié)：驅(qū)油封存技術(shù)成本約在?120-800 元/噸，同時(shí)可以提高石油采收率。咸水層封存的成本約為?249 元/噸。

3. 投資觀點(diǎn)：快與慢、短與長

通過構(gòu)建“碳中和”實(shí)現(xiàn)框架，我們跟隨全社會碳足跡，總結(jié)出各個(gè)領(lǐng)域的不同的路徑。當(dāng)然，由于技術(shù)、成本、實(shí)施條件的差異，不同的路徑之間成熟度差異較大。

目前比較成熟的路徑有：工業(yè)領(lǐng)域的鋼鐵電爐、廢鋼利用、水泥協(xié)同處置、再生鋁等，道路交通領(lǐng)域的電動車與充電樁，能源領(lǐng)域的清潔能源，建筑領(lǐng)域的電氣化與空氣熱泵、裝配式建筑等，以及消費(fèi)側(cè)的綠色出行、垃圾分類等；

處于起步階段的路徑有：工業(yè)領(lǐng)域的壓減、轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，交通領(lǐng)域的燃料電池、氫能、電池回收等，能源領(lǐng)域的智慧電網(wǎng)、棄風(fēng)棄光利用、火電產(chǎn)能壓減等；

處于研究階段的路徑有：水泥清潔燃料、化工 Power-to-X、鋼鐵氫還原，以及碳捕集在各個(gè)領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。

碳中和產(chǎn)學(xué)研促進(jìn)會方面：聯(lián)合政府、智庫、企業(yè)、社區(qū)等相關(guān)方，協(xié)調(diào)和推動實(shí)現(xiàn)碳中和及應(yīng)對氣候變化。通過開展研究提供獨(dú)立信息，舉辦會議呼吁達(dá)成共識, 與政府合作實(shí)施試點(diǎn)項(xiàng)目等方式，推動政府或國際社會將碳中和等議題納入政策議程。通過信息披露，開發(fā)溫室氣體核算、報(bào)告和審計(jì)的全球標(biāo)準(zhǔn)，支持企業(yè)衡量、管理和報(bào)告溫室氣體排放等方式，推動企業(yè)積極實(shí)現(xiàn)碳中和。通過聯(lián)合合作伙伴設(shè)計(jì)和實(shí)施地方和社區(qū)碳中和試點(diǎn)、提升碳中和等議題的公眾認(rèn)知等方式，支持和賦能社區(qū)、園區(qū)、自然人應(yīng)對氣候變化。

碳中和促進(jìn)會總體目標(biāo)

推動城鄉(xiāng)構(gòu)建新發(fā)展格局，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，處理好發(fā)展和減排、整體和局部、短期和中長期的關(guān)系，把碳達(dá)峰、碳中和納入經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局，以經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型為引領(lǐng)，以能源綠色低碳發(fā)展為關(guān)鍵，加快形成節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式、空間格局，堅(jiān)定不移走生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展道路，確保城鄉(xiāng)發(fā)展能夠如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和。

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